工程机械1月挖机销量低于预期配置首选行业龙头气胀轴
时间：2022/09/23 22:11:40 编辑：
工程机械：1月挖机销量低于预期 配置首选行业龙头
受天气影响施工项目多数进入修工期,1月销量低于预期。1月29家企业共销售挖掘机4,999台,同比下降4.3%,环比去年12月下降29.6%。同比降幅继续趋势性收窄。按照可比公司计算(去年统计28家企业),销量为4,951台,同比下降5.2%,环比12月下降30.3%。
这一销量低于我们的预期。低于预期主要由于:1月受寒冷天气影响,各地多数项目进入休工期;另外,1月市场部分消化经销商去年底买断性的库存。受春节因素影响,我们估计2月份市场需求仍难言乐观。
海外出口一直保持高速增长。1月,挖掘机出口675台,同比增长95.7%,出口占比达13.5%,与去年1月相比上升近7个百分点,与2012年全年相比上升6.6个百分点,出口需求强劲势头延续部分弥补了国内需求的持续低迷。其中,三一出口311台,占出口总量的46.07%。
国产品牌销量同比增长13.6%,市场份额持续上升。1月,国产品牌合计销售2,419台,同比增长13.6%,自2012年初以来首次正增长;而韩系、欧美系和日系品牌挖掘机分别销售768台、719台、1,045台,分别同比下降31.7%、13.7%、7.9%。同时,国产挖掘机的市场占有率呈现趋势性上升,1月,国产品牌的市场份额达到48.4%,而2012年市场占有率为47.4%;外资品牌占有率由12年的52.6%降为51.6%。
小挖仍是需求主力机型,中挖需求显转好迹象。从需求结构上看,小挖、中挖、大挖分别销售2,554台、1,865台、580台,小挖、大挖同比分别下降4%、18.2%,而中挖销量同比增长0.8%,自2011年5月以来首次转为正增长,各吨位挖掘机销售同比降幅明显收窄。小挖、中挖、大挖销量占比分别为51.1%、37.3%、11.6%,小挖仍是目前市场需求的主力机型。但从变化趋势上看,中挖占比同比上升1.8个百分点,小挖同比增加0.1个百分点,而大挖下降2个百分点。
西部需求保持小幅增长,东部降幅收窄。从区域结构上看,我国东部、中部和西部地区挖掘机销量分别为1,391台、1,275台、1,658台,分别占总量的32.2%、29.5%、38.3%,东部、西部同比分别上升1.1个百分点和4.5个百分点,而中部下降了5.6个百分点。西部地区销量同比实现增长0.7%,而东部、中部分别下降8.3%和25.5%,降幅呈现明显收窄趋势。
行业反弹需基本面强力支撑,价值策略首选行业龙头。自去年底我们年度策略中“建议把握今年12月份到明年一季度的波段性反弹机会”以来,工程机械行业指数涨幅38.8%,我们测算行业龙头2013年动态PE已从12月初的9倍升至13倍,2012年PB从1.56倍升至2.43倍。
目前来看,1月新增贷款和社会融资规模快速增长,社会资金趋向宽松,我们认为工程机械行业估值修复仍具有上涨空间。从价值投资的角度,我们重点推荐中联重科、三一重工。与行业内竞争对手相比,中联更具有明显的估值优势。
风险提示。1.经济宏观调控,基建、房地产投资增速低于预期;2.行业产能过剩,设备存量无法短期消化,竞争加剧影响行业盈利能力下降;3.下游项目链资金紧张,销售回款期延长,应收账款或存在坏账风险。
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